Người anh em hỏi một câu thú vị mà không phải ai cũng nắm vững đâu. Qua sẽ giải thích cho người anh em về mệnh đề Modigliani-Miller (M&M) thứ 2 ở cả hai trường hợp không thuế và có thuế nhé.

Không Thuế

Mệnh đề 2 (Không Thuế):

Mệnh đề 2 của Modigliani-Miller trong một thế giới không có thuế phát biểu rằng chi phí vốn của vốn chủ sở hữu tăng tuyến tính theo tỷ lệ đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp. Cụ thể:

$$ k_e = k_0 + (k_0 - k_d) \times \frac{D}{E} $$

Trong đó:

• ( k_e ): Chi phí vốn chủ sở hữu.
• ( k_0 ): Chi phí vốn của công ty nếu được tài trợ hoàn toàn bằng vốn chủ sở hữu.
• ( k_d ): Chi phí vốn nợ.
• ( D ): Giá trị của nợ.
• ( E ): Giá trị của vốn chủ sở hữu.

Người anh em có thể thấy, mệnh đề này giải thích rằng rủi ro do đòn bẩy làm tăng chi phí vốn chủ sở hữu vì chủ sở hữu vốn yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro tăng lên.

Có Thuế

Mệnh đề 2 (Có Thuế):

Khi có thuế, Modigliani-Miller điều chỉnh để tính toán lợi ích của lá chắn thuế từ nợ vay:

$$ k_e = k_0 + (k_0 - k_d) \times \frac{D}{E} \times (1 - T_c) $$

Trong đó ( T_c ) là thuế suất thu nhập doanh nghiệp.

Với thuế, nợ được coi là có lợi do khoản tiết kiệm thuế từ chi phí lãi vay, làm tăng giá trị doanh nghiệp.

Nếu có vấn đề nào phức tạp hơn, người anh em có thể tìm hiểu thêm tại trituenhantao.io để ngộ đạo thêm nhé!